Model Portföyümüzde Yer Alan Hisselerde Orta Vadeli Görünüm Korunuyor
12 Aylık Model Portföyümüz, ilk yayınlandığı tarih olan 03.10.2024’ten bu yana %40,70 getiri sağlarken, aynı
dönemde Bist 100 endeksinin %33,01 yükselişine kıyasla pozitif bir ayrışma ortaya koymuştur. Yeni yılda
enflasyonun ana eğiliminin aşağı yönlü seyri, para politikasında daha öngörülebilir bir duruşun güçlenmesi ve
finansal koşullardaki kademeli normalleşme, fiyatlamaların kısa vadeli dalgalanmalardan ziyade şirket bazlı
temel dinamiklere daha duyarlı hale gelmesini beraberinde getirmektedir. Bu çerçevede, farklı sektör
dinamiklerine sahip olmalarına rağmen öngörülebilir nakit akışı, operasyonel disiplin ve bilanço dayanıklılığı
gibi ortak paydalarda buluşan model portföyümüzdeki diğer hisselerde hedef fiyatlarımızı ve tavsiyelerimizi
korurken, portföyün dengeli getiri profili sunma potansiyelini sürdürdüğü kanaatindeyiz.
Çimsa, katma değerli ürün kompozisyonu ve döviz bazlı gelir yapısı sayesinde küresel talep dalgalanmalarına
karşı görece dayanıklı bir profil sergilemeye devam etmektedir. Enerji maliyetlerindeki normalleşme ve son
dönemde devreye alınan yatırımların katkısının daha görünür hale gelmesi, operasyonel kârlılığın orta vadede
korunabileceği bir çerçeve sunmaktadır. İhracat pazarlarındaki coğrafi çeşitlilik ve altyapı yatırımlarına yönelik
dolaylı talep kanalları, şirketin dış talep kaynaklı esnekliğini destekleyen önemli unsurlar arasında yer
almaktadır.
Mavi, güçlü marka konumlandırması ve esnek iş modeli sayesinde zorlu tüketim döngülerinde dahi
operasyonel disiplinini koruyabilen sınırlı sayıdaki perakende hikâyesinden biri olmaya devam etmektedir.
Talep tarafındaki dalgalanmalara rağmen etkin stok yönetimi, fiyatlama kabiliyeti ve kanal çeşitliliği kârlılık
dengesini desteklemektedir. Tüketici harcamalarının tamamen ötelenmesinden ziyade kanal ve ürün karması
üzerinden yeniden şekillendiği bir ortamda, Mavi’nin fiyat-erişilebilirlik dengesini yönetilebilir kılması önemli
bir avantaj sunmaktadır.
Migros, gıda perakendesindeki defansif iş modeliyle model portföy içerisinde dengeleyici bir rol üstlenirken,
verimlilik odaklı yatırımlar ve güçlü nakit yaratma kapasitesiyle öne çıkmaktadır. Marj yapısının korunması ve
operasyonel ölçeklenmenin sürmesi, şirketin orta vadeli görünümünü destekleyen temel unsurlar arasında
yer almaktadır. Enflasyonun ana eğiliminin zayıflamasıyla birlikte hacim odaklı büyümenin ve ciro kalitesinin
daha belirleyici hale gelmesi, ölçek avantajını nakit akışına dönüştürebilen şirketleri sektör genelinde
ayrıştırmaktadır.
Pegasus, kapasite yönetimi ve maliyet odağı sayesinde havacılık sektöründeki dalgalı görünüm içerisinde
rekabetçi konumunu korumaktadır. Birim gelir ve gider dengesine yönelik disiplinli yaklaşım, operasyonel
performansın sürdürülebilirliği açısından belirleyici olmaya devam etmektedir. Yolcu trafiğinin fiyat
duyarlılığına rağmen canlı kalması ve kapasite disiplininin sürdürülmesi, şirketin marj görünümünü
destekleyen ana faktörler arasında yer almaktadır.
Turkcell tarafında ise güçlü bilanço yapısı, abonelik bazlı gelir modeli ve dijital servislerin katkısı sayesinde
nakit üretim kabiliyeti korunmaktadır. Önümüzdeki dönemde yatırım harcamalarının seyri yakından izlenecek
olmakla birlikte, gelir yapısının dayanıklılığı şirketi ayrıştıran temel unsurlardan biri olmayı sürdürmektedir. 5G
yatırımlarının uzun vadeli gelir potansiyeli ile kısa vadeli capex baskısının yönetilebilirliği arasındaki dengenin
korunması, şirketin finansal görünümünü destekleyen kritik bir başlık olarak öne çıkmaktadır.
